天气炒作如火如荼，油脂行情能否再次借机上行？

花生我要五香的

美豆方面

自从去年7月初中国对美国大豆加征25%关税以来，中国采购美国大豆的数量就一落千丈。一直到去年12月份两国元首在阿根廷达成贸易战休战协议之后，中国又恢复入市，采购了1300多万吨美国大豆。其中600多万吨已经装运中国，剩下大约700万吨仍有待装运。不过5月初美国对中国2000亿美元商品提高关税，导致两国贸易谈判濒临破裂，中国大豆采购也再次陷入停滞。中美贸易战令美豆出口需求受到严重的影响，市场一直在寻求利多因素支撑，随着播种天气炒作的展开，美豆价格也一路攀升，截止2019年6月14日9:25分，美豆主力合约最新价格为889.2美分，该合约在6月4日那天攀升至894.4美分高点后开始震荡走低，6月10日曾跌至848.2美分，现如今，又收复了此前的大部分跌势。且依目前形势来看，美豆价格还有进一步向上拓宽的空间。

国内大连盘油脂方面

美豆产区天气炒作如火如荼，对国内市场也有一定的提振，叠加近期连粕继续上涨动力减弱，一些买粕卖油套利开始解锁，使得国内油脂期价也明显上涨，截止2019年6月14日9:31分，大连盘豆油1909合约最新5498元/吨，盘中高点曾触及5526元/吨，虽然离5月底的5584元/吨的高点尚有距离，但近阶段一直在震荡蓄势中。在5月初的时候，该合约曾跌至5266元/吨的低点，如此来看，这一个多月的时间点，也反弹了260元之多。大连盘棕榈油1909合约最新4396元/吨，盘中高点曾触及4410元/吨，而5月初的低点为4326元/吨，这一个多月仅涨84元/吨，棕榈油走势明显要弱于豆油。主要是因为棕榈油产区形势不太乐观，根据马来西亚MPOB局统计数据显示，马来西亚5月份毛棕榈油产量为1671467吨，较上月1649278吨增1.3%，较去年同期1525490增9.6%。

供需形势

1）、上周，油厂开机率虽回升，但回升幅度低于市场预期 ，全国各地油厂大豆压榨总量1778800吨（出粕1405252吨，出油337972吨），较前一周1766200吨增12600吨，增幅0.71%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为50.18%，较前一周49.73%增0.45百分点。主要是因为因部分工厂缺豆及部分油厂停机检修。预计本周油厂开机率将下降170万吨左右，下周（第24周）压榨量将回升至180万吨左右。

2）、虽然油厂压榨量增加幅度不如市场预期，但豆油需求也不旺，6月初至今，仅有一个工作日（6月4日）放量成交了5.376万吨，有三个工作日达到3万吨以上，其余时间均不佳，中下游经销商提货积极性不高，导致油厂豆油库存越来越大，且催提效果甚微。截止6月7日，国内豆油商业库存总量144.29万吨，较上周的140.75万吨增3.54万吨，增幅为2.52%，较上个月同期139.92万吨增4.37万吨，增幅为3.12%，较去年同期的135万吨增9.29万吨增幅6.88%，五年同期均值110.46万吨。

3）、截止6月7日，国内港口食用棕榈油库存总量73.65万吨，较前一周的72.94万吨增0.9%，较上月同期的83.31万吨降9.66万吨，降11.6%，较去年同期61.05万吨增12.6万吨，增幅20.64%，上周国内主要港口工棕库存14.16万吨，较前一周的14.08万吨增0.08万吨，增幅0.6%。

4）、南美大豆榨利丰厚，中国积极采购南美大豆，同时国储大豆开始拍卖，6月17日首拍30万吨大豆，另外当天还拍卖8万吨菜油。据Cofeed调查统计，6月份国内各港口进口大豆预报到港131船833.5万吨，7月份预估950万吨，8月初步预估910万吨，9月初步预估也在900万吨以上。未来两到三个月大豆原料供应暂无忧，后期大豆开机率仍将保持较高水平，豆油供应充裕的局面还会持续，除非等到油脂需求旺季真正启动，而规律来看，预计要等到8-9月份市场需求量才会真正出现好转。此外，进入6月下旬之后，随着G20峰会临近，一些多头担心领导人会晤之后，贸易战将出现缓和，这或将会对国内油脂市场带来利空影响。

由此可见，美产区天气炒作令美盘大涨，但国内油脂涨幅则明显受抑，其主要原因就是以上四点利空因素所导致。初步来看，在美豆播种窗口关闭之前，天气炒作还会继续，这将会对国内市场继续形成提振。但基本面压力过大还会压制油脂行情反弹空间，多空并存之下，预计短线油脂行情将继续跟盘频繁调整，整体或略偏强。

至于美豆后期走势，美豆单产或受影响只是对短期行情形成利多，短线或将继续震荡上涨。但毕竟美国陈豆库存充足，且中美贸易战严重影响其出口，美国农业部周度出口销售报告显示，美国对华大豆出口销售总量同比减少52.5%，一周前同比减少52.7%。截止到2019年6月6日，2018/19年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为728.8万吨，远远低于去年同期的2722.4万吨。消息人士周四表示，中国大豆买家希望美国卖家把原定7月装运的大豆船期推迟到8月份，这令人担忧买家可能像去年那样取消订单。

此外，巴西因为大豆作物进入生长晚期后天气条件良好，使得2018/19年度大豆播种面积比上年增加1.9%。巴西国家商品供应公司（CONAB）称，2018/19年度巴西大豆产量预计为1.148亿吨，比5月份的预测值高出0.5%。全球供应充裕，长期来看，美豆整体走势依旧不太乐观，除非美豆生长期出现大的自然灾害，或者中美贸易战正式达成和解！

滴水穿石

花生仁儿

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