07.12，全面行情展望，花生月度报告

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  观点：花生供给端在没有突发天气的影响下，产量难有大幅波动，叠加进口米的增加，预计短期内花生供给端仍宽松；需求端，目前部分油厂已经停收，开机率持续下滑，处于消费淡季，预计短期花生消费难有提振。虽然油脂价格仍处高位，但近期花生期货盘面与油脂有分化迹象，后期油脂对花生盘面的提振作用或减弱。

花生现货价格持续下滑，对盘面的支撑趋弱；期货盘面经过前期的下跌，止跌迹象仍不明显，叠加基本面未有利好，PK2110 上涨较难，盘面或偏弱震荡，操作上建议逢高偏空交易为主，注意设止损。风险因素：盘面反抽或其他突发因素。仅供参考！

一、行情回顾

  花生 PK2110 于 6 月初大幅下跌，最大单日跌幅超 5%，盘面破位，后期跌破 10000 关口，6 月下旬盘面最低至 8850 后有所止跌，近期有所反弹，但反弹幅度较小，最大不足 5%；从周、月线趋势来看，为调整态势，企稳迹象不明显，目前 PK2110 趋势由强转弱。

二、现货价格继续下跌，对期货盘面支撑较弱

花生的价格波动较大，且价格主导权在中游的加工企业。统计 2009 年至今花生价格情况，发现花生价格在 6000-12000 元/吨之间，4-5 年为一个价格周期，其中 2 年上涨，2 年下跌。2018 年此轮上涨开始，2020 年价格为价格高点。今年春节过后，花生价格持续下滑，一是由于消费不振；二是上游出货压力及进口花生到港压力，油料花生现货价格由年初的均价 10280 元/吨，下滑至 8999 元/吨，而实际现货市场价格部分已跌至 8100 元/吨。据国家统计局数据，5 月下旬、6 月上旬及下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况油料花生米价格为 8695.7 元/吨、8385.4 元/吨及 8233.3 元/吨，可以看出花生现货价格继续下滑，后期对盘面的支撑将较弱。

三、预计后期花生进口量仍将增加

  进出口方面，全球花生出口结构与产量结构相对比较分散。2020 年全球花生出口总量为 427 万吨。其中阿根廷花生出口量为 95 万吨，印度花生出口量为 85 万吨，美国花生出口量为 72.6 万吨，中国花生出口量为 60 万吨，巴西花生出口量为 30 万吨。非洲国家贸易份额占全球花生贸易总量的 16%左右。我国花生主要以国内消费为主。进口方面，除印尼之外，全球及主要消费国的花生对外依存度均处于较低的水平。

  我国花生出口及进口量占比较少，但近年进口量呈增长态势，由净出口转为净进口。从月度进出口数据可以看出，今年 1-5 月花生出口量月均不足 35 千吨，而进口量却已增长 131 千吨，其中 5 月进口量为209 千吨，远超出口量。进口量持续增加，使得花生供给端宽松，对花生价格形成压力。

  花生进口价格方面，5 月份价格为 1086 美元/吨，虽然有所回升，但相较国内价格吸引力仍较大，预计在内外价差下，后期花生的到港量或仍将增加。

四、花生处于消费淡季，短期难有提振

  花生属于季产年销的农作物，每年九、十月份收获后逐渐销售，春节为传统消费旺季，后期消费有所下降，随着气温的升高，储存成本的提升，库存逐渐消耗。由于花生的主要是油用，榨厂的收购量及开机率较能体现消费情况，目前油厂陈花生收购基本结束，等待新花生上市。从数据上看，7 月初即第 28 周的部分油厂的花生采购量为 3210 吨，远低于去年同期，但仍高于 2018 及 2019 年，花生采购量的减少趋势与往年趋同；从压榨企业开机率来看，7 月初开机率为 21.66%，远低于去年同期，主要是由于去年受疫情影线，压榨较往年推迟。

  花生的消费具有明显的季节性，7、8 月份花生的采购及压榨难有大幅回升，短期内花生消费难有提振。

五、油脂与花生走势有所分化

  花生主要消费于油用，花生价格与油脂价格有一定的相关性。花生油价格比其他同级油脂产品(大豆油和菜籽油)普遍高出 50％以上，较高的价格决定了花生油市场份额不大，近年占比 8%左右。前期花生盘面与油脂走势相关性较强，近期 PK2110 与油脂的走势有所分化，未跟随油脂走势，更多回归于花生的基本面。