油粕比的长周期变动

花生根

长周期内，影响油粕比走势的是油脂和蛋白需求增速的差异，增速较慢的品种因新增需求不能消化新增效应，将逐步成为供应过剩的品种，价格趋于走弱，从而导致油粕比在某个方向的长线变化。从油粕比长期走低的历史表现来看，近些年豆油需求增速显然较豆粕略逊一筹。具体来看，油脂的食用需求受到了人口及收入水平的制约，近些年的增速有限。当前，国内人口已过增长高峰期，而随着收入水平的提高，收入对植物油食用需求的边际提振效应下滑。另外，收入水平上升到一定层次后，居民的饮食结构偏好发生变化，低油低盐的饮食结构更受推崇。当前，我国尤其是农村地区的人均动物蛋白摄入量远低于发达国家水平，肉类消费增长潜力较大。前期的环保风暴促使中小型养殖户淘汰落后产能，则未来数年，油粕比下跌会是大趋势。